當前正值冬季，室外氣溫偏低，房地產(chǎn)與基建領(lǐng)域施工活動顯著受限。尤其是北方地區(qū)低溫雨雪天氣頻發(fā)，不僅造成項目新開工與施工面積明顯下滑，基建項目推進節(jié)奏也被迫放緩，市場由此進入建筑鋼材傳統(tǒng)消費淡季。

市場目光聚焦于冬儲進程，目前東北、華北部分鋼廠已出臺冬儲政策，部分政策具備一定吸引力，個別鋼廠更是推出“遇漲不漲，遇跌則跌”的靈活條款。但從相關(guān)機構(gòu)調(diào)研情況來看，貿(mào)易商對后市消費預期偏悲觀，冬儲積極性普遍不高。這一態(tài)勢將壓制鋼價反彈高度，進而對鐵礦石價格形成壓制。

截至1月9日，247家鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量達229.5萬噸，已連續(xù)3周回升。不過，當前鋼廠整體利潤處于低位，熱軋卷板等品種更是陷入虧損狀態(tài)，這將制約高爐鐵水產(chǎn)量的回升空間，鐵礦石消費需求增長動能也因此受限。

截至2026年1月9日，全國47個港口鐵礦石庫存總量達17044萬噸，庫存規(guī)模處于近年同期季節(jié)性*高水平。從供應端來看，全球主流礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏穩(wěn)健。必和必拓西澳產(chǎn)區(qū)在2025財年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，達到25700萬噸，這主要得益于南坡產(chǎn)區(qū)投產(chǎn)首年便實現(xiàn)8000萬噸的產(chǎn)量突破。該礦商將2026財年鐵礦石產(chǎn)量指導區(qū)間定為25100萬~26200萬噸，區(qū)間中值與2025財年實際產(chǎn)量基本持平。

得益于采礦、加工、鐵路及航運各環(huán)節(jié)的高效協(xié)同，F(xiàn)MG在2025財年鐵礦石總發(fā)運量達1.98億噸，處于年度指導區(qū)間上沿。2026財年該礦商發(fā)運量指導區(qū)間為19500萬~20500萬噸，區(qū)間中值較2025財年實際發(fā)運量提升200萬噸。

淡水河谷S11D項目擴建工程穩(wěn)步推進，該項目擬新增產(chǎn)能2000萬噸，截至2025年三季度，項目建設(shè)進度已完成80%，預計2026年下半年可實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。淡水河谷將2026年鐵礦石產(chǎn)量目標定為3.35億~3.45億噸，較2025年實際產(chǎn)量預計增加500萬噸左右。

力拓西坡鐵礦項目則是為彌補皮爾巴拉地區(qū)礦石資源枯竭缺口而規(guī)劃，該項目由力拓與中國寶武集團于2022年9月聯(lián)合開發(fā)，設(shè)計年產(chǎn)能2500萬噸，已于2025年6月全線建成投產(chǎn)，2026年產(chǎn)量將較2025年實現(xiàn)同比增長。

值得關(guān)注的是，位于幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦是全球*大的未開發(fā)高品位鐵礦資源。該項目于2025年12月完成首批20萬噸鐵礦石發(fā)運，計劃在試運行后的30個月內(nèi)將產(chǎn)能提升至1.2億噸/年，2026年產(chǎn)量目標定為500萬~1000萬噸。疊加西芒杜項目增量，力拓將2026年鐵礦石總銷量目標定為3.43億~3.66億噸，較2025年總銷量預計增加2400萬噸。

非主流鐵礦項目同樣貢獻增量，Onslow鐵礦項目自2024年二季度投產(chǎn)后產(chǎn)能持續(xù)爬坡，2025年9月產(chǎn)量已接近設(shè)計產(chǎn)能。受物流等因素制約，預計2026年一季度可實現(xiàn)穩(wěn)定達產(chǎn)，該項目2026年產(chǎn)量預計同比增加700萬噸左右。此外，塞拉利昂唐克里里鐵礦項目、安賽樂米塔爾集團利比里亞二期項目等，2026年鐵礦石產(chǎn)量均有望實現(xiàn)同比增長。

整體來看，當前鋼材市場處于傳統(tǒng)消費淡季，下游消費預期偏弱疊加貿(mào)易商冬儲積極性不足，將抑制鋼價上行趨勢。同時鋼廠利潤低位運行，鐵水產(chǎn)量回升空間受限，鐵礦石消費增長乏力。港口庫存處于歷史同期高位，2026年四大礦山及非主流礦企供應總量預計同比增加，鐵礦石市場供需格局趨于寬松。不過，當前大宗商品市場整體情緒偏暖，對鐵礦石價格形成一定支撐。

綜合判斷，鐵礦石價格一季度或呈沖高回落走勢，建議投資者采取逢高做空的操作策略。

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